This study examines the effect of institutional quality on gross capital formation independently of income, using a balanced panel of 118 countries over the period 2002–2022. A composite governance index is constructed from the six Worldwide Governance Indicators via principal component analysis and residualized on GDP per capita, yielding a measure of institutional performance that is orthogonal to income by construction and captures whether each country governs better or worse than its level of development would predict. Fixed-effects panel regressions with Driscoll–Kraay standard errors show that this income-adjusted institutional quality index exerts a positive and statistically significant effect on investment whether measured in absolute terms or as a share of GDP, with near-identical coefficient magnitudes across both specifications. A panel threshold regression does not separate rich from poor countries but distinguishes countries whose institutional performance falls short of income-level expectations from those that meet or exceed them, implying that marginal governance improvements yield the strongest investment response precisely where institutional capacity is weakest relative to development level. The findings carry direct implications for the targeting of institutional reform support: income-adjusted governance benchmarks, rather than absolute rankings, should guide the prioritisation of reform assistance.

Keywords: Institutional Quality, Gross Capital Formation, Panel Data, Threshold Regression, Governance, Income-Adjusted Institutions

JEL Codes: O43, E22, C33, P48

Yatırımın Yapısal Belirleyicisi Olarak Kurumsal Kalite

Öz

Bu çalışma, kurumsal kalitenin brüt sermaye oluşumu üzerindeki etkisini gelir düzeyinden bağımsız olarak incelemekte; 2002–2022 dönemini kapsayan 118 ülkeli dengeli bir panel veri seti kullanmaktadır. Dünya Bankası’nın altı Dünya Çapında Yönetişim Göstergesinden temel bileşenler analizi aracılığıyla oluşturulan bileşik bir yönetişim endeksi, kişi başına GSYİH’ya göre artık değer alınarak, yapısal olarak gelirden bağımsız hale getirilmektedir. Bu sayede elde edilen ölçüt, her ülkenin kendi gelişmişlik düzeyinin öngördüğünden daha iyi ya da daha kötü yönetilip yönetilmediğini ortaya koymaktadır. Driscoll–Kraay standart hataları ile tahmin edilen sabit etkiler panel regresyonları, gelir ayarlamalı kurumsal kalite endeksinin yatırım üzerinde ister mutlak düzeyde ister GSYİH’ya oran olarak ölçülsün istatistiksel açıdan anlamlı ve pozitif bir etkiye sahip olduğunu; üstelik her iki tanımlama biçiminde de katsayı büyüklüklerinin birbirine çok yakın kaldığını göstermektedir. Panel eşik regresyonu, zengin ve yoksul ülkeleri birbirinden ayırmamakta; bunun yerine kurumsal performansı gelir düzeyi beklentisinin altında kalan ülkeleri, bu beklentiyi karşılayan ya da aşan ülkelerden ayırt etmektedir. Bu bulgu, kurumsal kapasitenin gelişmişlik düzeyine kıyasla en zayıf kaldığı yerlerde marjinal yönetişim iyileştirmelerinin en güçlü yatırım tepkisini ortaya çıkardığını göstermektedir. Elde edilen bulgular, kurumsal reform desteğinin hedeflenmesi açısından doğrudan sonuçlar doğurmaktadır: reform desteğinin önceliklendirilmesinde mutlak sıralamalar değil, gelire göre ayarlanmış yönetişim kıyaslamaları esas alınmalıdır.

Anahtar Kelimeler: Kurumsal Kalite, Brüt Sermaye Oluşumu, Panel Veri, Eşik Regresyonu, Yönetişim, Gelir Ayarlamalı Kurumsal Kalite

JEL Kodları: O43, E22, C33, P48

The post Institutional Quality as a Structural Determinant of Investment ‒ Alper Duman, Ece Tahminci first appeared on EfilJournal.

Bu çalışma, Türkiye’de jeopolitik ve ekonomik risklerin göstergesi olan kredi temerrüt takası (CDS) primleri ile güvenli liman niteliği taşıyan altın talebi arasındaki ilişkiyi incelemektedir. 2010–2025 dönemi verileri kullanılarak ARDL sınır testi, nedensellik ve rejim bağımlı modeller uygulanmıştır. Bulgular, CDS primlerindeki artışların altın talebini anlamlı biçimde yükselttiğini, bu etkinin özellikle kriz dönemlerinde daha güçlü olduğunu göstermektedir. Ayrıca döviz kuru ve enflasyon gibi makroekonomik değişkenlerin CDS–altın ilişkisinde aracılık rolü oynadığı tespit edilmiştir. Literatürle karşılaştırıldığında Türkiye’nin özgünlüğü, altın talebinin hem finansal risk algısına hem de kültürel faktörlere dayanmasıdır. Elde edilen sonuçlar, politika yapıcılar, yatırımcılar ve finansal kurumlar açısından önemli çıkarımlar sunmaktadır. Özellikle altın bankacılığı uygulamalarının geliştirilmesi ve CDS şoklarının etkilerini sınırlayacak yapısal reformların hayata geçirilmesi önerilmektedir.

Anahtar Kelimeler: CDS, Altın Talebi, Jeopolitik Risk, ARDL, Türkiye
JEL Kodları: G15, G32, E44, C22, Q02

Financial Risk and Safe-Haven Behavior in Turkey:
The CDS–Gold Nexus

Abstract

This study investigates the relationship between Turkey’s credit default swap (CDS) premiums, which serve as indicators of geopolitical and economic risks, and the demand for gold, considered a safe-haven asset. Using data from 2010–2025, the analysis employs the ARDL bounds testing approach, causality tests, and regime-switching models. The findings indicate that increases in CDS premiums significantly raise gold demand, with this effect being more pronounced during periods of crisis. Furthermore, macroeconomic variables such as exchange rates and inflation play a mediating role in the CDS–gold nexus. Compared to the existing literature, Turkey’s uniqueness lies in the dual nature of gold demand, driven by both financial risk perception and cultural factors. The results provide important implications for policymakers, investors, and financial institutions. In particular, the development of gold banking instruments and the implementation of structural reforms to mitigate the effects of CDS shocks are strongly recommended.

Keywords: CDS, Gold Demand, Geopolitical Risk, ARDL, Turkey
JEL Codes: G15, G32, E44, C22, Q02

The post Türkiye’de Finansal Risk ve Güvenli Liman Davranışı: CDS–Altın Etkileşimi – Metin Duyar first appeared on EfilJournal.

Öz

Avrupa’da 2008 krizi sonrasında ortaya çıkan hegemonya bunalımına sermayenin yönetici bloku kemer sıkma politikaları üzerinde uzlaşarak yanıt vermiştir. Sınıfsal bir tahakküm rejimi olarak kemer sıkmanın 2010’lu yıllarda emekçilerin hayatlarını tarumar ettiği görülmektedir. Bu çalışmada geniş bir siyasal iktisadi düşünce ve uygulama tarihi olan kemer sıkmanın özellikle İtalyan faşizmi deneyimindeki ve Alman ordoliberal geleneğindeki kökenlerine odaklanılmaktadır. 1990’lı yıllar itibarıyla Avrupa’da kemer sıkmanın kurumsal ve yasal düzeylerde kalıcı bir yer edindiği düşüncesi savunulmaya çalışılmaktadır.

Anahtar Kelimeler: Kemer sıkma, faşizm, ordoliberalizm
JEL Sınıflaması: E62, H50, N42, N44

The Origins and Legislation Process of Austerity Policies Implemented in Europe After the 2008 Crisis in the Context of Fascism and Ordoliberalism

Abstract

The ruling bloc of capital responded to the hegemony crisis that emerged in Europe after the 2008 crisis by agreeing on austerity policies. It is seen that austerity, as a regime of class domination, has devastated the lives of workers in the 2010s. This study focuses on the roots of austerity, which has a broad political economic thought and practice history, particularly in the experience of Italian fascism and the German ordoliberal tradition. It attempts to reveal that austerity has gained a permanent place in Europe at institutional and legal levels as of the 1990s.

Keywords: Austerity, fascism, ordoliberalism
JEL Codes: E62, H50, N42, N44

The post Avrupa’da 2008 Krizi Sonrasında Uygulanan Kemer Sıkma Politikalarının Faşizm ve Ordoliberalizm Bağlamında Kökenleri ve Yasalaşma Süreci – Ali Berçem Aşıcı first appeared on EfilJournal.

Öz

Finansal krizler, ekonomik dalgalanmaların önemli bir kaynağıdır. Tüm derin durgunluk ve bunalımlar büyük finansal krizlerle bağlantılıdır. Finansal kriz, ticari başarısızlıklar ve varlıkların fiyatlarındaki keskin düşüşler ile karakterize edilen mali piyasalardaki büyük ölçekli bozulma olmakla birlikte finansal piyasalardaki bilgi akışlarında özellikle büyük bir aksaklık yaşanması durumunda ortaya çıkmaktadır. Finansal kriz devamında finansal sıkıntılar ve kredi marjları keskin bir şekilde artmakta, finansal piyasaların işleyişi durmakta ve nihayetinde ekonomik faaliyetler çökmektedir. Finansal kriz dinamikleri, finansal krizin başlatılması, bankacılık krizleri ve borç deflasyonu olmak üzere üç aşamadan oluşmaktadır. Kriz dinamiklerinin açık bir şekilde görüldüğü 2007-2009 küresel finans krizinin nedenleri olarak, mortgage piyasalarında finansal yenilikler ve vekâlet sorunları, asimetrik bilgi ve kredi derecelendirme kuruluşları sayılabilir. Finansal piyasalardaki kaos, çeşitli ekonomik programların açıklanmasının ardından azalmakta, Covid-19 Pandemisi’nin negatif etkileri zaman içerisinde normale dönmüş, büyüme ve istihdam oranları yükselmiş ve işsizlik oranları düşmüştür. Günümüzde Türkiye’de yüksek enflasyon halen bir sorun olmakla birlikte, hem talep hem de maliyet enflasyonun yaşandığı görülmektedir. Finansal krizden çıkış noktası sadece ekonomik, mali müdahalelerle yeterli kalmamalı, her alanda yapısal reformların uygulanması gerekmektedir.

Anahtar Kelimeler: Finansal Kriz, Mortgage, FED, Bankacılık, Borç
JEL Kodları: E20, B22, E44

Financial Crises and the Economy

Abstract

Financial crises are a major source of economic fluctuations. All deep recessions and depressions are linked to major financial crises. A financial crisis is a large-scale disruption in financial markets characterized by business failures and sharp declines in asset prices, and it occurs when there is a particularly large disruption in information flows in financial markets. In the aftermath of a financial crisis, financial distress and credit spreads increase sharply, financial markets cease to function, and economic activity eventually collapses. The dynamics of a financial crisis consist of three stages: the initiation of a financial crisis, banking crises, and debt deflation. The causes of the 2007-2009 global financial crisis, in which crisis dynamics were clearly seen, include financial innovations and agency problems in mortgage markets, asymmetric information, and credit rating agencies. The chaos in financial markets decreased after the announcement of various economic programs, and the negative effects of the Covid-19 pandemic returned to normal over time, growth and employment rates increased, and unemployment rates decreased. Today, high inflation is still a problem in Turkey, and both demand and cost inflation are experienced. The exit point from the financial crisis should not be limited to economic and financial interventions alone, and structural reforms should be implemented in all areas.

Keywords: Financial Crisis, Mortgage, FED, Banking, Debt

JEL Codes: E20, B22, E44

The post Financial Crises and the Economy – Ali Emrah Şahin, Arzu Berber first appeared on EfilJournal.

Anahtar Kelimler: Gelir dağılımı, dolaylı vergiler, dolaysız vergiler

JEL Kodları: E62, E64, D63

Analysing Income Inequality Through Taxes: Panel Causality Analysis

Abstract
Socioeconomic factors such as labour force structure, education level, sectoral differences, age, gender etc. may be effective in the formation of inequality in income distribution. In addition to these factors, differences in the tax system may also affect income distribution. Taxes are divided into two categories: direct and indirect. Indirect taxes are taxes levied on expenditures and are easy to reflect, while direct taxes are taxes levied on income and wealth and are difficult to reflect. Due to these characteristics, in the finance literature, indirect taxes affect income distribution negatively, while direct taxes affect it positively. In this context, this study investigates the causes of inequality in income distribution in 17 OECD countries, including Turkiye, through tax types. For this purpose, the gini coefficient data showing the inequality in income distribution for the period 2007-2021 is selected as the dependent variable, the share of taxes on goods and services in GDP as indirect taxes and the share of taxes on real estate in GDP as direct taxes are selected as independent variables. The relationship between the variables was tested by Dumitrescu Hurlin panel Granger causality analysis and according to the results of the analysis, while a reciprocal Granger causality relationship was found between taxes on goods and services and gini coefficient, a unidirectional Granger causality relationship was found between taxes on wealth and gini coefficient and the direction of causality was found to be from gini coefficient to taxes on wealth. The study not only contributes to the literature in the light of current data, but also offers solutions to the problems in the tax system in Turkiye

Keywords: Gelir dağılımı, dolaylı vergiler, dolaysız vergiler

JEL Codes: E62, E64, D63

The post Gelir Dağılımı Adaletsizliğinin Vergiler Üzerinden İncelenmesi: Panel Granger Nedensellik Analizi – Ayşe Nur Çırak first appeared on EfilJournal.

Life-cycle model offers current consumption should be proportional to lifetime income. It provides new insights into the examinations of economic inequalities. This study examines income/consumption inequality over lifecycle. The life cycle of inequalities are measured by using the Turkish HBAs. Findings confirm inequalities are dependent on ages. So, taking into consideration transforms the shape of age profile of inequalities. A hump-shaped figure over the life cycle appears in per capita terms. It is observed a significant increase in all type of inequalities at all age groups. Also, consumption inequalities take in place of income inequality by higher rises.

Keywords: Income Inequality, Consumption Inequality, Life Cycle Model, Household Budget Surveys

JEL Codes: C83, D15, D31, E21

Türkiye’de Gelir ve Tüketim Eşitsizliğinin Yaşam Döngüsü Modeli ile Analizi

Öz

Yaşam döngüsü modeli, mevcut tüketimin yaşam boyu gelirle orantılı olması gerektiğini öne sürmektedir. Ekonomik eşitsizliklerin incelenmesine yeni bakış açıları sağlamaktadır. Bu çalışma yaşam döngüsü boyunca gelir/tüketim eşitsizliğini incelemektedir. Eşitsizliklerin yaşam döngüsü TÜİK HBA’ları kullanılarak ölçülmektedir. Bulgular eşitsizliklerin yaşlara bağlı olduğunu doğrulamaktadır. Yani eşitsizliklerin dikkate alınması yaş profilinin şeklini değiştirmektedir. Kişi başına gelir ya da tüketime göre, yaşam döngüsü boyunca kambur bir şekil bir rakam ortaya çıkıyor. Her yaş grubunda her türlü eşitsizlikte ciddi bir artış gözlenmektedir. Ayrıca gelir eşitsizliğinin yerini daha yüksek artışlarla tüketim eşitsizlikleri almaktadır.

Anahtar Kelimeler: Gelir Eşitsizliği, Tüketim Eşitsizliği, Yaşam Döngüsü Modeli, Hanehalkı Bütçe Anketleri

JEL Kodları: C83, D15, D31, E21

The post A Life Cycle Analysis of Income and Consumption Inequality in Türkiye – İsa Sağbaş, Uğur Akkoç first appeared on EfilJournal.

Son yarım yüzyıla baktığımız zaman, kronik makroekonomik istikrarsızlık süreçlerinin Türkiye ekonomisinin bitmeyen çilesi haline geldiğini görmekteyiz. Bu çalışmanın temel hedefi, 1960-2022 döneminde, bu tür süreçlerin verimlilik ve büyüme üzerinde yarattığı kalıcı kayıpları açıklamaktır. Çalışmada, ilk önce, Türkiye ekonomisinin makroekonomik istikrarsızlık ve uzun dönemli büyüme performansı bağlamında, tarihsel gelişiminin incelenmesi amaçlanmıştır. Daha sonra, makro istikrarsızlığın ekonomik büyüme üzerindeki etkileri, üretim fonksiyonu yaklaşımıyla, ampirik olarak araştırılmıştır. Temel bulgular, kronik makroekonomik istikrarsızlığın Türkiye ekonomisin uzun dönemli büyüme performansını olumsuz etkilediğini teyit etmektedir. Çalışmadan elde edilen en temel politika çıkarımı ise kesintisiz yüksek büyüme sürecine girmek için genel kurumsal kaliteyi güçlendirecek adımların atılmasının kaçınılmaz olduğudur.

Anahtar Kelimeler: İstikrarsızlık, Ekonomik büyüme, Politik ekonomi, Zaman Serisi Analizi.

JEL Kodları: E60, O40, O50

The Never-Ending Ordeal of the Turkish Economy: Chronic Instability

Abstract

When we consider the last half century, we see that chronic macro instability episodes have become a never-ending ordeal for the Turkish economy. The main objective of this study is
to explain the permanent losses caused by such episodes on productivity and growth in the 1960-2022 period. In this study, firstly, it is aimed to examine the historical development of
the Turkish economy in the context of macro instability and long-term growth performance. Then, the impact of instability on economic growth was investigated empirically with
the production function approach. The main findings confirm that chronic macro instability negatively affects the long-term growth performance of the Turkish economy. The
main policy implication from the study is that it is inevitable to take steps to strengthen the overall institutional quality to achieve the uninterrupted high growth process.

Keywords: Instability, Economic growth, Political economy, Time Series Analysis.

JEL Codes: E60, O40, O50

The post Türkiye Ekonomisinin Bitmeyen Çilesi: Kronik İstikrarsızlık – Mustafa İsmihan first appeared on EfilJournal.

Anahtar Kelimeler: Reel Ücret, Enflasyon, Ücretliler
JEL Kodları: P1, E6, B5

The post Ücretlilerin ve Emeklilerin Enflasyonla İmtihanı: Reel Ücretin Durumu – Kardelen Gürgör, Cem Mehmet Baydur first appeared on EfilJournal.

Anahtar Kelimeler: Modelleme, dolaylı arz, dolaylı kâr, GSYH, tahmin, Türkiye.
JEL Kodları: D21, D24, E01, E13, E17, E23.

The post Firma Kâr Maksimizasyonu Temelli Dolaylı Toplam Arz Fonksiyonunun Çıkarsaması, Modellemesi ve Tahmini – Mustafa Akal first appeared on EfilJournal.

Bir para politikası gelişmiş ve gelişmekte olan pek çok ülkenin merkez bankaları tarafından 1990’lardan itibaren yaygınlaşarak tercih edilen enflasyon hedeflemesi 2000’lerde makro iktisat literatürünü de etkilemiştir. Makalede öncelikle kredi ve kamu harcamaları ile yaratılan paranın olası enflasyonist etkisinin nasıl modellenebileceği ele alınmıştır. İkinci olarak çalışma enflasyon hedeflemesine eşlik etmesi gereken döviz kuru rejimi ile ilgili tartışmalara ışık tutmaktadır. Her ne kadar ana-akım iktisat yaklaşımı enflasyon hedeflemesinin ancak serbest dalgalı döviz kuru rejimi ile birlikte etkin bir şekilde uygulanabileceğini savunsa da 2000’lerin başlarında bir grup heterodoks iktisatçı enflasyon oranı ile birlikte reel döviz kurunun da hedeflenmesi gerektiğini savunmuşlar, 2008 sonrasında finansal istikrar kavramına yapılan vurgunun artması ile sterilize edilmiş döviz kuru müdahaleleri ve 2010’ların sonlarında sermaye kontrolleri bizzat IMF araştırmacıları tarafından savunulmaya başlanmıştır. Çalışmada özellikle gelişmekte olan ülkeler için enflasyon hedeflemesi ve buna uygun döviz kuru rejimi ile ilgili tartışmalar Türkiye ekonomisindeki borç ve varlık dolarizasyonu çerçevesinde analiz edilmiştir.

Anahtar Kelimeler: Endojen Para Arzı, Enflasyon Hedeflemesi, Döviz Kuru Rejimleri
JEL Kodları: E12, E58, F41

Abstract

As a monetary policy inflation targeting, increasingly adopted since the 1990s by central banks of both developed and developing countries, has also significantly influenced macroeconomic literature in the 2000s. This study first addresses how the potential inflationary effects of money created through credit and government spending can be modelled. Secondly, it focuses on the debates surrounding the exchange rate regime that should accompany inflation targeting. Although the mainstream economic approach argues that inflation targeting can only be effectively implemented with a freely floating exchange rate regime, a group of heterodox economists in the early 2000s argued for targeting both inflation rate and real exchange rate. Following the 2008 with increased emphasis on financial stability, sterilized foreign exchange interventions in the early 2010s and capital controls in the late 2010s began to be advocated also by IMF researchers. The study particularly analyzes discussions on inflation targeting and suitable exchange rate regimes for developing countries within the framework of the debt and asset dollarization in the Turkish economy.

Key Words: Endogenous Money Supply, Inflation Targeting, Exchange Rate Regimes
JEL Codes: E12, E58, F41

The post Bir Para Politikası Olarak Enflasyon Hedeflemesi ve Eşlik Eden Döviz Kuru Rejimleri – Kaan İrfan Öğüt first appeared on EfilJournal.